经济尽职调查与估值

MSE 搭建一笔大宗商品交易背后的经济论证——把资产、包销和项目建成模型，让委托人凭证据投钱，而不是凭一页推介。

资源不等于生意，价格假设也不等于估值。资本就损失在这两者之间的空档里——远在第一吨货起运之前。

这一项在交易中的位置阶段 · 评估

评估

五个阶段，按一笔交易的生命顺序排列。本项职能属于评估——甄别对手方，判断机会。全部十三项，见第二章。

价值在哪里流失

估值在哪里失真

资源量报出来了，冶金回收率、贫化和计价条款却漏掉了。模型给一批永远到不了买家手上的金属定了价。

整个资产寿命用一个平价——没有周期，没有升贴水结构，没有实际的计价期。算出来的内部收益率精确而错误。

为了让方案好看，资本开支和维持性投资被削薄。物流费、权利金和加工精炼费没有计入净回值。

模型假定货量按模型价格出清——没有对手方，没有贸易术语，没有照付不议。收入这一行是一个愿望。

许可、出口、货币和财税风险没有进入折现率。这个数字无视了资产究竟坐落在哪里。

MSE 如何运作

MSE 按经营者的读法给交易估值，而不是按宣传册的写法。

产出是一份董事会和贷款人都敢背书的 DCF／IRR，并附上敏感性分析，指出这个方案的成败究竟系于何处。

实绩

30 余年

创始人深耕大宗商品价值链

DCF／IRR

董事会与贷款人级别

€2M-€180M

交易规模区间

MSE 为金属、矿业和工业矿物资产做过尽职调查、估值和投资人材料——DCF／IRR 建模、资本结构设计和包销物流，从原始资源一直算到交货净回值。

委托形式

独立估值与经济尽职调查——为投资或包销决策做建模、净回值和敏感性分析。

项目发起的全程支持——投资人材料、资本结构设计和谈判，直到形成可融资的局面。

依《瑞士债法典》受托——以委托人的名义（第 32 条及以下、第 394 条及以下），或以 MSE 自己的名义作为行纪人（第 425–438 条），由委托约定。报酬为佣金，具体条件由委托约定。

委托 MSE

如果您正在为一处大宗商品资产或一笔包销权衡资本，MSE 会把经济论证搭起来，并指给您看它的成败系于何处。